如下是嘉宾讨论的重要内容节选及精彩嘉宾观点：

首先，我们看到，全球化贸易在金融危机之后，步伐和空间一直在减弱。中国在未来在全球贸易中如何定位，中国靠外向型的经济增长动力，未来减弱到什么样的程度；

其次，中国宏观经济的指标和财表在2017年第一季度比较好，但同时我们看到CPI仍然跟不上PPI，这说明中国宏观经济的复苏是否能够起稳仍然值得大家关注。

此外，目前宏观的整个货币政策较紧，银监会一直在反对不当套利、保监会在整治资金运用，金融市场的波动风险在加大。

张忆东：中国资本市场权益市场主要是A股市场和港股市场，相比其他几个年份，权益资产的性价比是有所提升的， A股是个振荡市，对它的指数不要有太高的期待。

兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东

我们这次论坛的主题很好，就是经济转型与资本市场，我们不只是看今年，未来几年都要在经济转型的新阶段看中国的资本市场。真正的和企业盈利相关的是名义GDP。我从2016年开始有一个大胆的判断，中国经济L型的一竖差不多了，后面进入一横，但是这一横不是一条线，而是一个波动。

这个阶段看基本面，看我们做投资，特别是权益类资产的投资要讲基本面，什么叫基本面？就是能够对盈利有变化的，这个基本面是什么？未来几年和过去几年最大的不同，基本面研究的方法要关注结构，关注龙头，关注经济结构的新阶段，而是在于优胜劣汰。

讲经济转型，我们从2008年就开始提了。但从高峰名义GDP25%降到2015年四季度6.3%，几乎又回到了2008年的水平。在这样的过程中间满盘皆杀，无论好的企业差的企业它的盈利都是受到影响的，全球都是这样的。

2015年是个转折，美联储第一次加息，在这样的情况下，过去八年资产泡沫的游戏玩不动了，要玩的是什么呢？玩的是优胜劣汰，龙头公司怎么样能够提高效率，毛利率的改善，或者新的经营模式带来的效益为提升。总量经济不要太有期待，整体数据依然是一个比较低的运行。

上证是鱼龙混杂的，10%的公司是OK的，可能80%的公司还是贵。我们将会看到的是全球的市场会从发达市场慢慢的向亚太新兴市场走。大家如果关注港股的知道北水南下，未来几年是一个西水东进的过程，包括中国A股和港股在内的亚太信市场的资金再配置，将会是一个。A股市场的投资理念也会产生重大的变化，由盈利驱动向价值投资转移。

上海高级金融学院执行院长张春

张春：我基本同意L的看法，今年下半年也许会下去一点，比一季度差一点，但是不会差很多。真实GDP的增长应该是6%+。

国家现在也没有说一定要把这个标准定下来。中长期最主要是中国下面转型的力度和改革的力度问题，中国的国有企业改革也是下一步要推的，服务业、新型的制造业，中国高科技发展能够发展多快都是关键。如果中国下一步的改革力度比较大，中国政府能够在服务业，金融服务业，医疗各方面能够放权，放的力度比较大，还是增长十年6-7%都有可能。

杨燕青：新经济应该用价值投资？还是应该用趋势投资？

张忆东：还是价值投资。

杨燕青：给我们列举您认为的几大新价值的投资公司吧。
张忆东：腾讯、阿里、京东、网易

黄金老：对资本市场整体的挑战还是两个方面，一个是利率升高，第二个就是中国的资本限制外流，这是对中国今年比较有影响的。我们有严格的外汇管理，遏制了资金外流，但经济主体过一段时间以后就适应了监管我相信国家对金融业的规范有张有弛。

前段时间所谓的金融风暴应该不会持续，中国的金融业应该是求稳的，总体是不错的。中国的资本市场没有活力，或者说资本市场搞的不怎么好，公司控制权不能自由的流动，这是非常大的问题。

张春：我觉得中国资本市场，尤其是股市一个很重要的问题，当然就是公司治理的问题，公司治理的问题用各种行政的方法去解决效果是比较差的，最有效的国际经验就是要有一个控制权的市场。

所谓控制权市场就是谁能力比较强的，假如前面的公司做的不好，自然它的股价就会跌，有能力做的比他更好的人就会看到机会，他做的不好股票跌了，我可以做的更好，股票上来，他根据这个机会就有盈利的机会。

控制权市场是一个市场化的解决公司治理问题的一种方法。所以我们要鼓励，我觉得过去政府在这方面管的稍微过紧了一点。我们总体要鼓励用市场化的方法来解决这个公司治理的问题，有一个控制权的市场，用其他的管理团队，用其他的股东把它替换掉。

黄金老：无论是货币政策还是监管政策，接下来应该是平缓的方式。最近有一句话讲的非常有道理，不能因为防患风险而制造更大的风险。

苏宁金融集团常务副总裁、苏宁金融研究院院长黄金老

徐朝军：南京交易中心的功能是登记、交易、结算，我们本身是个第三方的机构，本身的资金是不多的。从法律的义务我不承担风险，但是握有道义的责任。做每一款产品的时候都会做一个严格的风控，这个风控的要求是比银行还要高的，还有会查的非常非常细。

我们通过了以后，会把这类资产再交到苏宁这样的互联网金融平台上再去交易，他们也会经过非常严格的风控，风控要求也是非常高的。这样经过几轮的风控以后，我觉得风险就会比较小了。

杨燕青：所有有效率的完善的金融市场必定要允许违约出现，如果你要刚性兑付，这个市场永远是没有效率的。

我们的价格都是一些主流金融机构的补充，就像我们民营企业是社会主义市场经济的补充一样，我们对自己的认识要到位，才能在这个市场上生存。

南京金融资产交易中心董事长徐朝军

张忆东：我觉得挺好的，一个是在短期内形成市场分化，会使得风险溢价的上升，当然短期的会使得金融机构的资金池的上升，特别对于烂股的公司应该回到它该待的地方。因为中国存量的财富还是很多，这个钱会经多头向龙头公司倾斜。

不好的一点是什么呢？现在觉得需要提醒的是监管锦标赛。我们都要做一个长远的打算，出尔反尔就坏了。

张春：我觉得中国资本市场两个是相辅相成的，一个就是投资者大多数是散户，所以不成熟，不理性。而国外的投资者基本上还是机构投资为主。和这个相辅相成的就是我们的监管，因为这些投资者不成熟，有的时候也许会闹事，监管有时候也按照国家短期的目标，所以这个监管的规则也经常在改，经常在变，所以行政干预很多，这个是造成中国的尤其股市最大的问题。

怎么解决呢？美国其实也经历过这个，后来因为养老的需求，有养老金，机构投资者就出来了。中国现在养老的需求也越来越大。财政部一直说养老基金可以学美国的避税的养老基金，这种要尽快的推出来。中国的投资者包括机构的投资者都看下个季度，最多一年，太短期了。中国有养老的需求，要把这一块做起来。

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